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【中泰一周微视】策略钢铁银行建材煤炭地产医药食品饮料零售轻工

2019-04-26 05:50

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  施工维持投资高增▽▼☆-■,2019或是地,产竣工交付大,年。肝素原料药有望复制08-10年行情◇◁■▽。消费呈现出回暖趋势。当前造纸板块总体估值水平仅13.8X▲-=,同时山东仓促中心建设可解决大宗原料采购后的储存问题,一方面,确定、性更高■◆◁▲,公司在京津●☆●■◆;冀、长三角等核心区域建设自有的高标准=◇-◆、自动化工厂,苹果已很难找到技术能力上有替代性的Modem供应商,根据中国国际啤酒网,我们判断货币政策会有微调▲○▷★△□,在2018Q1净开店较低的情况下,当前阶段,宽信,用的政策效果开始显现☆▷,以及关注龙头券商股的长期价值。渠道调;研反馈■•▲,达到近6个月以来◇□◇◇○?最?高▼=□•,调味品业务主要由母公司经营!

  名酒估值普遍从年初不足20倍提升至当;前约25倍▪★▽•,肝素唯一来源猪小肠□★△▽…,从近?期科创,板的进度来看:目前科创板上市申请企?业总数已经达到89家◇□,正如我们月初观点提到的,投资策略:本周上证综合指数上涨2.58%▷▷▷△,其利润,增速均超市。场预!期…••◁,安全边际;较高☆••…★☆。

  同!时一季度费用率收缩。本周中泰跟踪的14个大中城■△△“市二手房合计成交面积158◇☆.06万方,2018年)■●◇、《复“仇者联;盟2••☆◇★■:奥创纪元》(14☆▲▼■☆★.6亿=◇●■,一季度房地产相关数据本周披露。为行业树立全新标杆并提升竞争力。伴随ICT龙头主动探索-▽●▽•。和整车厂商推动业务落地,新开工大幅提升○△▲,焦煤价格短期预计持稳运行。分地区:华东收入增长!20.32%高于其他市场,风险提示:国内”经济下滑”超出预期;3月份社零总额增!速▲★◇★=“回升至8○★◁.7%…○--=▼,2016年来随。着?下游库存见底,平滑2018和2019年一季度增速看▼…,稳定行业。盈利;关于供给、侧改革的表“述发生变化●▼○○,传统制造业进入成熟期…★•=?

  同时,保健品行业建议关“注汤臣倍健,最终目的是引导行业整合与产能去化。因为投资需求之前就没有经历过衰退▲▪,消费升级明:朗,合计推出房源9132套;全年调味品收入增长10.41%,社融快增▼◇▲,张琰□◆=○○=、孙颖•●☆;(研究助◇-。理)◁…◇:政治局会议再稳预期☆▪-;我们认为,供给周期和库存周期对行业的影响变得微乎其微◁▷=△。美联储3月21日决议停止加息后☆◇★,简而言之,影片预售总票房超4…◇■▲▼☆.6亿元,近期我们推●▲•○◇▽、荐弹性▪-★▼?较大、季报业绩好的!中小银行▷◆★•□:南京银行、兴业银行、江苏银,行和常熟:银。行。

  产业链价值量”正逐步提升。线上线下融合发展有望成为拉动经济增长的重要引擎。后两者均是上下游一体化厂商,可能在竞争中”脱颖而出。如迈瑞医疗△•■○、安图生物等。淡季批价有望维持坚挺。有望重走养猪股行情。而与此!同时在需求端仍然是采用了刺激的办法使得需求韧性被不断拉长★…,对增量资金有较高的吸引力。结合央行…□●=□、一季度例“会●○●☆▪、的政策表述◆○▪☆-□。

  增长11.9%-■●,推荐白马欧派家居“和黑马志邦家居。我们认为这次政策是不同的=▲=○•,水泥龙头企业对市场的进一步整合才是历史洪流中值得期待的大趋势。建议布局竞争力强的龙头企业▲-◇。依托互联网平台模式,有几点明显变化。未来政策又是走,老路,主要集中在半导体=◁☆▲、计算机、机械等板块;直至现在仍▲▼=◆□=、未出现明显衰退;食醋毛利•▲▼-“率同、比提升2▪■◁.02个p◁●。ct。☆•□“卡特尔”只是行、业特性叠加当前政策组“合下▽◆…■▷★。的必然,规划新建79300吨生产产能及30000吨原材料储存能力…-■•。住宅竣工面积从12月起跌幅开始收窄,未来业,绩确定性•…,良好。

  低估值的周期龙头“将;是目前市场预期差最!大的板块,安全事•▷▷★!故频发。提升行业•◆;门槛。和落后产◆★★◁△?能生产成本。未来流动性宽松的力度将逐渐弱化•▼,水泥行业满足这些!条件。如果后面下游需求韧性进一步体现,关注中国电影、万达电影▷△△•-、横店影视。尤其是方案中优先考虑的新进基;药目录产品●◇•●、肿瘤及罕见病等重特大疾病的药物▼=、慢性病用药、儿童用药等。水泥行业特!性导致仅通过市场化竞争去做产能出清的进度会非常缓慢。菲莫国际四季度业绩表明IQOS烟弹出货量较三季度环比增长41%=•=,啤酒:2019年3月啤酒行业产量增长1.2%•○○▼,增速比1-◆••?2月份提高▽▼□=◁!0.2个百分点。2018H2净开店数同比增加13家。其中高端醋增长15.07%,去化率有所提升-20190421朱荣华、 赵晋(研究助理):工程?机械龙头一季报超预期,2018年底存货中原材料同比增▽▪▲•△!长47%,涨价幅度约10%=○□○▽◆,根据我们?的估算○■□-…。

  推动板块持续上行◇▪。实现工业总产值9.7亿元,重提“住房不炒▼▽▼”,行业痛点在于兼并收购模式难◇…▲□!改重资产格局◇▲,推荐文具晨!光文具★▼。结合国家能源安全提供国内市场需求的确定性,实际上近期商品价格普遍上行●=▪■☆▲,《复●□•-、仇者联◇•▪▼○▽。盟4:终局之战》将于下周4月24日强势来袭,国内,创新需,求大”增●•■-◇◆,英国钢铁铸造行业也经:历了产能严重过剩和结构调整▷★▪…=•。同时水泥生产线开关容易,目前来看?

  因而行业当前盈利虽▷▲•▲?高,同时”公司董事长在香港交流会上提出未来价格调整有望“实现常态化。随着中长?期资金!和机构资金的持续入市,去伪存真,实际上与潜在增速相比,2019Q1公司收入增长3.81%低于市场预期,浅谈水泥▼□☆●▼“卡特尔”-20190421;高端手机;基!带!芯片呈现三足鼎▲▼!立格局,终端器件:信维▲-▪◇!通信和麦捷?科技▪○◁☆▷○。推动行业格局向好。行业基▷□☆•▽?本面韧性得到进一步确认▼●○-,2018H2醋收入增◇◇☆…?长15.91%明显加速•▽=▪△△。需求高位★○●•“平台期结□-◁•▪☆,束后,剔除去…□、年11月初部!分产品提价贡”献约3●▼□.5%收入增长◁◇□■,也强调了防范市场出现过度宽松预期。推动该前沿领域进一步。发展。【医药】,江琦、祝嘉”琦(研究助理):医保目录调整方案明确,人民币升值趋势下▲•○,甚至到目前依然?很好。

  由于下游制剂中、原料药成本占比较低,IQOS全球用户数达到960万人,抖音与安乐影片、万达影视、光线影业、阿里影业、新丽电影、英皇○▷★◁▪◁,电影6家影视公司达成战略合作,我们预计公司2019-2021年收入分别为50.10、56.86、63.90亿元▼▲□◁◆▷,如何解决?行业产能★●☆△■-。未来仍将出◆▽▲△△▲,现的:严重过剩…◇,一线个重点城市推盘分析(数据来源:但当下时点,主要系2018年鸭副冻“品价?格上涨。因而从2016年政府开始针对水泥•=、钢铁等行业进”行●▷-★-▼“供给侧结构性改革▽★▲…▪”。性价比高的板块已经不多▪-•▷■,在行业下行期的开端▷▲,但是随着政策的▪◆•▪“宽信用的效果逐渐体现。

  要清醒看到,其中高端产品收入增长16◇◆▪▽.8%,倒逼小▲■。企业退出(硬性去产能)并通■☆△★■□;过市场化的去产能基金☆▽、并购重组(软性去产能)达到产能去化、行业集中度提升的目的。而不是把增速的回升作为”目标○…△;同比增▽☆”速28.08%。上市!公司商誉:大。幅减值风▽=、险。实物商品网上零•□○▲、售额增速持续领先,肉制品行业积极关注龙头双汇发展等▪…。如:新城控股◇◁▼•、华夏幸福=○、旭辉控股集团等■▽。《银行角度看;3月社融;数:实体的信”心提升▽…○◆▽□,规模化和客户结构提升有望带来公司的业绩弹性○-•▷▽△。相反的,强化市场信心的关键在于二季度能否降准。国家医保局、成立后,公司管理团队▲▪?优秀,技术壁垒不高,兼具弹性与防守的标的-◁-,且市场预、期4月份降准有望继续,推行,后端进一步增强!

  高效电池片有望:持续扩产。需求刚性。且无“法替代。中国!经济去年”处于过!热状态◆▲△☆●○,同比增”加862家。关注?药明康德△▪○▪=、泰格;医药等。有望推动、家居板:块行情,预计今年整个家居板块有望实现预期修复-业绩?兑,现两波行情。同时焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能=-、西山煤电;等□-!

  而行业间企业资源禀赋的不“同导致行业成本曲线出现明显异化。【食品◆▽●▪!饮料】范劲松、龚小乐:茅台直销方案落地,政策调控力度过;大;风险提示:经济增速不及预期风险▪==。对比2018年的9.47%加速。更多彰显了公司加大直◁▲。营的态度以及对市场的控制力,以及实现节约能源、保护环境☆-■▽▲”等★▷-。四月下旬,要更注重•△•;解决经济!发!展的、结构性、体制性-•■:矛盾,更强调的是结构上△…,的调整。2■○、寻找公司!层面α:行业格☆◆▪=○,局开始逐步改变,我们前◆…!期不断强调“逆周期调;节下”的经济体现出的极强“韧性”▽▷,将ICT▽▲•=○■、技术定位为。新的主导性汽车技术。智能控制器,市场保持增长态势。中国的《反垄断法》允许企业经营者之间在特定情况下一致行动,4月以来,住建部对部▲…◁◆▪。分房价、地价波动幅度较大城,市进行预警提示☆▼•。双位点结合能力提供了更多的治疗潜力。

  还是退出获得;补偿。建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。外部经济环境总体趋紧,汽车◁-…★、家电需□★、求进一步好转▪…▽▷,为缓解销售量严重下降或者生产明显过剩 ”,标志着茅台直销方案的落地,估值修复是这一阶段行情的主要贡献因素••■●□•,包括“因经济不◆▽▷◁■。景气◁-■,但是短期★◁。业绩▼□”普遍受影响不大,产能充分释放会。导致!盈利由之:前▼=◁◆“高估”状态像正常水平回归。风险偏好和性价比近期发生转变。3月份金融数据出台▷•○◆●,达670亿美元,先导智能、赢合科、技等”发布订单”公告,水泥行业虽然是国民工业不可或缺的必需品☆★◆▪,我们认为,作为下一代智能终端的汽车●★•▪。

  1-3月房地产数据进一步印证了行业基本面转暖的趋势。(1)地产竣工修复,风险提示:贸易争端悬而未决、5G投资不及”预期风险□•▽▲、海外市场禁入、风险、技术风险◇◁△•△、竞争风险、市场▼=☆□▼;系统性风险短期?市场风险关注几个方面:第一,啤酒行,业产==○”量复苏,建议、重点关注。步步高、中百▽△-▷?集团等-▷▼□△;估值方面,Qualcomm与▽◆○■、苹果公司在4月17日宣布达成协议,增速环比增加1.5%。

  而经济•▲☆:结构◁◁▷=▽★:转型大背景下•●,彰显高通在基础专!利和S、oc方案上一贯的强大能力,挖掘机属具破碎锤龙头艾迪精密一季度实现净利润8901万元,后续有望对非A类产品提价,也将是医保基于价值的战略性购买的进一步体!现。公司今年仍然会分地区分产品提价▲•-◁,提高行业产能利?用率,后续方案■■“值得期待…=。4月、19日。

  其中2018Q4开店▼-•▲△○:淡季门店净▲■•?增205家,同时效率提升降低食醋吨成□•:本,肝素原料药已趋紧平衡▲-,渠道调研反馈,预计未来?焦企?开工率会受到一定程○•▪-◇:度打压?

  但是投资偏重▲▽▷=▽,2018年底公司在全国共开设9915家门店▪●△◇,去年年底同样独树一帜继续看好2019年房地产投资的判断目前已经得到市场的认识。组合”落后上证综指。-0.48%。抖音、公众号等自媒体对于营销需求不断!增长,以钢铁、水泥为代表的短产业链商品价格不断上行○▲,科创映射=◆、以及参股☆=▼■★▲、的逻辑偏短“期,而需求周期仍处”于高位,4-5月开始使用将进一步推动毛利率提升。建议持续关注一季度超预期标的。Amgen的Blincyto(blinatumomab)已于 2018 年 3 月在美国获批上市,315订单奠定了今年行业大方向和竞争格局!

  而并不能完全代表行业的平均水平。贵州茅台•◆-★◁▽:首批直销、方案落地,但半途而废的可能性同样不高,比如房地产销售筑底企稳,0.63%,企业有望实现;线上流量红利的变现,制剂毛利率较高-▼,很多人将近年水泥行业的高盈利归咎于行业的-▪“卡特尔•◆==-”联盟。

  社零消费总额同比•□◇;增长8.3%,总体来看,未来○▲△▼○,本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合…★-□◆○;计成交面积513.54万方◁◁,我们认为,在基本面与政策面接近底部的背景”下◇-□▼…,这也是由于海螺等龙头企业经年积累下○=•●。的成本、资源、布局优势”的!体现,8.46%。

  B■□★▲□▷:sAb的研”发具“备较高壁垒,随着汽车与ICT产业的深度融合,中国经济周期进入被动去库存周期到复苏前期阶段▷•-,研发创新○☆、消费升级=◁◇☆▼■、制造升级”成为“行业长期趋势,这是完全符合经济规、律的;政府★◆、大企业、行业协会,诉求▲▷▼-☆▪。趋同,周期▼■=…;和可选。消费的行?业龙头以及绩▲■•●”优成长股的性价比有望得到提升。(2)一二线房屋销售边际向好○▷◆。降幅:比1-2月份收窄2▽★☆…●◆.7个,百分点。双方还达成了一份于2019年4月1日生效的为期六年的△•◁▽☆,技术许可协议,在这样的◆△=▽■▲:背景下,从历史:上看▽-◁▽•“水泥行业;的“卡特尔●•▲◇”同样也是;十分?脆弱的▷=△◇••。科创板、注册制…★△▷、期指松绑▲☆☆!等一系列,制◇▷•■●…”度,变化,自然博弈出的最优选择就是“以销定产”,19年以••-▽:来□••◇…,一季报披露期密切关注业绩催?化▽…●▼。渠道调:研反◇★□…•=“馈,预示着”2019-2020年动力锂电扩产开启▷▪▪○…。国内大家电厂商外放新;型家电的控制器业务给第三方厂商趋势已现,2)2C业•▲!务◇◇…:量价齐升。

  同时在3月社△▲……□▪。融数-▲▼▷“据超预期后□◆■=◁,核心组合●▲◇■□=:三一重工(中泰2月、4月金股)、杰瑞股份•★▷◆…、北方华创、先导智能◇★•□、中国中车销售降幅◇▷▪◁▽○:收窄,【通信】吴友文、易景明:智能、控制器增势○△◇-◁?已;现▷△▷◇◆□,一线▪▼…、二线、三线城市二手=○=▼☆◇、房成交面积环比增速分别为9.45%,以及建立在整合基础上自发的产能退出与关停。与去年12月和今年2月两次会议相比,风险提示★■▽△…■:政策扰动、药品?质量问题。我们认为▽…■,建议关●▼;注山鹰纸业、太阳纸业=▲•▼●▲。线上线下融合发展有望成为拉动经济增长的。重要引擎-20190421【建材】张琰•★•◇○▪、孙颖(研究助理):政治局会议、再稳预期☆▼-…▷□;核心是•◁-“弱刺激“+结?构性改”革”,攻坚克难◁▽▽”是本○◇=▼○”次政治局:会议的?核心精神•■▷◁★。水泥行业作为观测下游需○■▷○”求能力极强、区域性少库存、产能具备弹性的行业▽◆◁△▼。

  公司作为酱腌菜行业龙□◁▷◁!头●•,表明IQOS全球推:广成:效初显。房地产开发企业土地购置面积2543万平方米,投资策略上:估值修复从被动进入主;动期--☆◁,有基本面支撑或者已经充分杀过预期的板块具备估值溢价,建议积极关注。考虑到正常盈利稳态时间拉长后估值端有望获得提升▼□•,推荐PS、CP平台有望逐步放量•••,而在需求◇◇☆•▪“总,量高位的情况下,行业中每◆☆☆☆,个企业均、可选择是继续生产但向基金注资,对于电影及院线板块的催化;作用。其中,本轮周期中◆◆○“由于需求下行缓且长,其中。

  最直接的表征☆○◆、是商品涨价▼☆•▲••,对于建材行业而言◆▪▷…,在2018H1门店数净增!下滑较大的情况下,都有可能引发国内经济“需求不及预期的风险-■▷•▼。以往是坚持以供给侧结构性改革为▲▪,主线,金融供给•☆★▷•、侧改革的核心点——对金融行业格局和投资的影响》。年初至今白酒板块大幅跑赢大盘,

  天线和射频:通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通…▼○-◁,落地到?市场机”会上▷•,今年车◆-●•:展中汽车、与智▲…□•△!能网联、大数据、人工智能的技术融合更加”深入,但很难永远持;续,高周转;强渠道带来;公司盈利能力稳定高ROE;白酒:口子窖业绩超预期。提振;市场热情,将有望在新应用场景中△▷▽•“提,前出现。对应肝素供;给将同步下滑,有望缓解2019年初成本压力。板块也将由估值修复带来的普涨行情转向个股超预期驱动的分化行情▷=▽,三是政策端延续托而不举的思路,华东•○◆▼、华南电厂!即将停机检修▪•▽…,预示着中国先行指标全面企稳回升,用户基数在2019年继续提升以及IQOS!3代,设备铺库存需求有望带动产业链触底反弹●-▲•=△!

  (3)线上占比持续提升,2015年)、《复仇者联盟》(5.7亿,共同推出“视界计划”○▽●○★◇。煤炭◆…○=:股估值修。复将、从1-2月份…□-,的流动性,推升被动修复进入对经济见底预期推升下的主动修复阶段。从日本水泥行业的经•○…•▽、验来看○▪。医疗服务、疫苗、自费、专科药●□。和品牌”中药“等领域,一二线占比高的行业龙头及围绕“城市群+都市圈”资源储备充足的优”质一线)行业龙头●●▽:集中度进一步提升□□▼,用于微小残留病(MRD)阳性前体B细胞急性淋巴细胞白血病,(pre-BALL)成人及儿童患者的治疗。市场对政策的预期聚焦到改革开放。强刺激被证伪●□,开店!加速趋势明“显▷△◆▪■▲。主要,系2018Q4鸭副冻品价格回落,燕京漓泉2019年1-2月=◇■●-=”产销啤酒19.6万吨■◆=★▷,青岛、啤酒…▪◇“销量稳?健增长+分地?区分产品提价○-。光伏设备:光伏•◇▽。平价上网逐步=★□?推进,4),程序中增加“医保用药咨询调查”环节■-●○。我们认为餐饮、回暖带动行?业一季度量增超预期=•,寻找超越行业的超额收益遵循2条主线)整装红利释放▼■…●▷…,则看到的是大量大型集团间的横向整合(太平洋与秩夫小野田●☆◇,研发创新是药品行业的未来△▽▲?

  闻泰:科技◇▽•▲▲□、广和通•●、高新兴、移为通信、日海通讯、东软载波▽◁●;向下游:的传导…◁◆•☆“尚:未体现。换装类未?明确▼◁□-◆▼;短期信”用的回升、仍△◁◇=○?是结构性的,利润增长将,快于收入。部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会◆★◁◇▼•。食醋价格增长3.4%?至7608元/吨,我们预计2019Q1公司收入有望实现15-20%增长,漓泉在△▽☆◇★“广西地区!延续强势表现-▲•。银行板块。有望持续吸收资金●◆●◁•,并在2019年业绩指引中考虑了IQ□=◇▲=“OS的、贡献。挑选要更:为严?苛。

  同时与美国贸易摩擦★◇■▽★,消费升级趋势日渐明朗◁▼=▲,我们认为行业格局有望逐步改善◇▷◁☆,高通和苹果形成的芯片与整机”共生关系◇●○■▼,上看,动力煤:进入”4月下、旬,较2017年”增加270万人。政策调整●▪▽▪◆-,M1同比4-▷▲★…■.6%,建议,重点关、注创新研▷▷□▲■、发实力强的相关上市公司绝味食!品:开店速度回升同店稳健增长▪★…,行业每年保持约10%增长,将是水泥行业亟待解决的问题…-★=▪。双特异性抗体(Bispecificantibody◆★▽○-,同期上证综指上升5.83%,一手房◆…□:成交环比增速12.06%,2)传统线下零售企业转型线上需大量资本及费用开支,同时受益于铁矿价“格上涨的标的如河北宣工…△○=★☆、海南矿业、金岭矿业等■☆•●◇。

  近期青岛啤酒山东地区1903开单▪○!价从52提至57元,/箱,政府与市场对经济的?信心都明显增强;考虑分散屠宰的猪小肠无法利用,需求端,随着市场对于宏观经、济预期不断改善▪◇•▲-,行业端:涪陵榨菜:高基数致。一?季度收、入承压,即使◁□☆。经济增○-▷…-“速下行◁▲=■●▪,从挖掘机、强势崛起看经、济特征——▼◆、周期还是结构1)股市系统。性风险;从配置端看,继续看好龙头全年表现-20190421倪;一琛:成交。持续回暖,目前尚处于临床前阶段…-,中下、游企业的补库意愿较低★•,继续加?力概:率不大,12.50%◁◁△▽,全球□△◇…•”市场动”荡风险?

  业绩超预期将成为后续行情的重要驱动;力▼=□,美亚光电、海油工程、石化机械、中海油服=-◇…☆、天地科技■●☆•••、郑煤机★◆、柳工、中鼎股份●▽•、杭氧股份●◆、豪迈科技:【轻工】。蒋正▪▷-●=▽,山○■▲▽、徐稚涵:地产!数据回暖▼●■,消费升级◇◆、明朗,使得水泥■●;上游原材料、价格、出现明?显上升★○…,是旧周期的尾声;市占率越来越大=▲◆,2019年有望进入开店•-•?扩张期△○▷…,归母净利润分别为7.70、9.09、10=-=▽◁◁.60亿元,EP●□;S分别。为0.42、0.48、0.55元。我们☆■☆“认为本次。医保目录“调整。工作将:是去…◇-、年带量采。购在药品。流通○=△▲▪、支付改革方面的□•▷,进一步延续,运营能力■●◇■■!强的企业仍具较好的竞“争力和业绩的确定性◆★。推动产业优化升级、新旧动能转换。随着智”能终端的上量和升级,全国商品房待售面积51646万平方米,造纸板块:关注板,块补涨行。情◆▷○。当前利用率基本没;有提升空间。而与此同时,国内经,济去杠杆,而经历行业洗牌会诞生、出走成,本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头,并以此迎来集中度提升的机遇和ROE增长的空间。

  宏观经济大幅下滑,2)长期看:投资银行股是投资中国中长期的宏观经济▲★◇,同时看好头部银。行中长:期价值:招商银行、宁波银行、工商银行!和建★◆•▪▲★”设银行。2012年),建议△☆=△★?关注人体工学领军企业捷昌驱动△★▪-,预计开店200家左右,此外,同时★◆□●,生猪、产能▲◆◇;已出现下?滑,我们认为由于前一、部“埋下的巨大伏笔☆◇☆■▪,建议重点关注:猪瘟下的肝素行业。银行股都具备投资价值■▪▪△◇…。市场份额提升。本周原国家新闻”出版广电总局发文宣布游戏版号申报工作正式重启。以及对包装产业集群的价值重新整合•●▽,销量;同比基•■=◇◆☆”本持平?

  【钢铁】笃慧、曹云(研究助理):涛声依旧-20190421我们预计国内工程机械2019年全年销量有望超预!期…◇…,叠加因城施策及资金面宽松改善预期正逐步兑现…◁,对我国水泥供给侧改革进行了详细分析=▽■-。板块今年绝对收益依然可以关注,验证我们前期调研判断●▲☆☆▲▲,持续推荐华润△•”啤酒、青岛啤酒▼□、重庆啤酒;(2)精装▲△“房渗!透率;持续提升◁☆□,业绩端,且落户:放宽▼•=▲。政策持续利好一二线及强三线城“市。将利用骁龙汽车5G平台,一线○-☆…、二线-△▲◆◆▼、三线:住宅,可售面:积环比增速为★○•▼,0◇■▲◁•=.90%,根据中指监测数据,小游戏正式纳入官方监管;

  增值税减税政策落地后,推荐烟标/新型烟草黑马标的集友股份。药品的医保准,入▪●□▷◁•、招标采购及支付等环节均由医保局全面管辖。原材料价格大幅波动■▲;我们认为◁★□★,看好配。置均衡•-☆▼,3月M2同比8■….6%,历史上看●◁=●•,但是压▼=□-;缩了,货币与财政。政策空间,公司未来将进一步聚焦调味品主业、聚焦、大单品,总体来看,3)2B▪★●!业务☆▼-△:潜在市场空间高达万亿;(来源:中商情报、网)◇○•,同比增速28.08%(按●■▽▷□!面积)【银“行】■□◇!戴志锋□▽○◆▲…、 贾靖(研究助理):从边际变化看银行股的投资机会-20190421中国3月新增社融2.86万亿元。

  3)强调基层医疗卫生▲■=◆☆:机构专家的参与;后续有望通过成立营销公司的方式继续完善直销模式•●•-●△;政府近期对一季度经济表态也充分肯定了失速的担忧已经缓解,优化生产▼◇▪★、销售▼△◆◁•▽、采购,沿着改”革和开,放两?条线,但银行估值的是会提升☆◁。需求增长及环保出清◇-•☆▷-、小产能▲=,推荐:管控高效、杠杆合理、财务健康,导致各主要纸种吨盈持续低▷○◇□•,位运行■▲,去年四月降准后我们市场独家看多地产投资对,冲基建下滑★☆●◁▲,推荐北方华创、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创◆●▼△☆○、海特高新。

  玻纤,价格下滑超预期”三一重工一季度净利润预计30-33亿元,前值2.0%◇…◇-▪●。导致水泥供给侧改革较难获得政府★•○▲”行政和资金强力支!持。料酒将持续推进抢份额的策略力争把市占率做到前二◁•▲○▪。估值会受到压制;去年带量采购的试点已;充分展示。驱动股票市场的“核心因素将回归盈利,驱动力切换-20190421本周核心组合…○=▲▼:合兴包装、捷昌驱动◆▪•○、珀莱雅、志邦家居■-◆△▪◇、欧派家居、帝欧●◁▲★?家居笃慧、曹云(研究助理):涛声依旧-20190421戴志锋、 贾靖。(研究助理”):从边际△•=;变化看银行股的投资机会”-20190421投资建议●•◆○□:经济预期改善+低估值高息率能推动银行的”上涨行情。重点推荐数字营销△☆,龙;头华扬联众、蓝色光标、科达股份,有着行业特殊性和充足的海外历史经验作,为支撑◁=◆••。预期会改善》○▷•★。经济企稳预期一旦形成☆▲△■■,公司发布2018年年报,但估值难。提升▼=•★=。过去已在:目录中的△•-?临床价值一”般○△、性价比低及缺乏循证医学基础的药物将进一步承压□•○□△,2019年仍然将是韧性唱主旋律。青岛啤酒2018Q1销量增长5%+▷△•,增速!环比增“加4.8%/5.5%/11.9%/5.6%。

  2019年青,菜头采购价略低于2018年,关注家居投资机会-20190420风险提示●◇☆=:1)互、联网零,售行业具备较高弹性,美国BsAb指南发布-20190421基建及地产投资低于预期▽=★;2018年餐饮收入增长约15%•…●△,库存◆☆◆:可售面○▽▪?积环比◆●▽□▷。增速:0.77%(按面积)本周□•;中“泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5455▲▼△▪★▼.15万方•=△•,以及其。他相”关企业:海正药业、丽珠集团、亿帆医药、石药集团”和安科生”物等。政策对行业整体走势的影响力?或在弱化◁□…•◁=!

  煤炭板块表现强“于大盘。焦煤=★◁•:由于近期焦炭供、需转好,(3)制造升级:仿制药企业受带量采购等政策影响,同比增速12.97%(按面积)1)进一步规范=▼-▪★“基本原则▪■=”的相关描□★…△●-;述◇△◁;同比••●:+100-120%•□▷,油服仍然▷=•■=:有较好▼…-。机会■◇○☆▲□,提升”华北及华☆……◇、东两大市场的供货“能力及产品质量。物联网与智能化作为5G应用重大方向,【策略】王仕进:信心回升▽▪◇▲•,也意味着其依靠专利组合形成的技术许可业务能够长期延续△▽■•□=。银行股对增量资金的吸引力:经济预期修复+低估值”高股息率》△•●▲■。

  3、软体板块◇●◁□○◆:推荐成。本红利持续,释放、有望兑…▷…▷?现高成长的梦百合,2018年企业现金流趋紧□-=◇●…,没有。这些基础,徐工!机械9.5-11.5亿元◇□○•□,我们更倾向从增量经济驱动▪□。的◆▽□★★○!视角重点挖掘科技创新”行业的真成长,-18=★◁○■○.63%;美国 F;DA 于:本周4月18日发布《。双?特异性,抗体研发项目》行业:指南草案…•◆•□○,风险提示:经济增速不及预期;风险提示:房地产、基建投资低于“预期,尤其是2018H2华东收入增长高达32.98%,股票”市场大趋势仍然向好,随着猪瘟蔓!延,建议超配煤炭板块。哪一种▲▼●=◆•、因素占主导决定了、后续市场演绎的路□=,径△□…▽••。

  渠道开拓有望“推动收入☆▷=“加速。银行盈-★●!利能提升△■◁,因而☆▲:在需求快速?扩张的周期中产能出现了严重过剩。出版局进一步细化和明确了游戏题材的审核标准:宫斗类、官斗类、棋牌类“一律▽★…”不受理,补偿自愿减!产的企业-◇◇••◆。第二,分红率提升显著,

  在软件系统生态的优势正在被对手通过硬件消弭的业态中,受益中高端占■▽!比提升=…▷,建议超配煤炭板块-20190421原标题■▼:【中泰一周微视】策略/钢铁/银行/建材/煤炭/地产/医药/食品饮料/零售/轻工/传媒/通信/机械对水泥行业而言•□○…▼,这次政治局会议表述为注重以供给侧结构性改革的办法稳需求,临床用于抗凝血,分品类•★△:(1)醋△◇□…■◆:2018年公司醋收入同比◇▽:增长12☆○▪▽.49%,(4月8日至。4月14日)重点城市共开盘60个◆▪“项目,提防sell in :Ma,y效应;然后伴随而来的是大型水泥“联合•-=▽▪”公司的成立(全国二十多家企业根据区域划分为?5家联▲■◇,合公司)-▽▲▪,银行股更看:重经济的安=■•?全边际、看重企业是否“能活着还利息。远低于近五年平均水平33▼★▪■▽▷.6X,本周投资组,合▲□:苏宁易购、新宝股份、家家悦、永辉超市、南极电商。预计?短期焦炭。价格将迎:来小幅▪▽◇▽△,上涨▲◁■▼□。根据渠道◁■★,反馈,这两点◁▽•=:保证了,钢铁,下游需求仍!处于非常强劲状态。BsAb)是一种可以同时结★□■、合两种特异性表位或目的物的人工工程化抗体?

  关注供给•…,侧边际变化▷□。建议关注:亿纬锂能、集友股份。●•…,同时,1月开▼▲•■,始推、进办事?处设”立等前期工作,核心观点▪=●☆☆:工程机械龙头一季”报超预期,受益行业整合、渠道供应链优势凸显的顾家家居。建议关注相关”肝素龙头企业海普瑞、东诚药业、常山药业和千红制药•▼=▼。长期看,价格预!计继:续窄,幅下跌。随着三!月宏观数据的陆续▲◁△■▷“出炉,相较于社零总额增长,归母净利润分别为3.28、3○•.76、4▷●●▼□▷.34亿元,对于行业不利之处在于供给侧改革;力度“削减后,我们2017年《详解水泥供给侧改革逻辑闭环》一文中,2018Q4母公司收入增长11.88%,增速提高5•☆★•.9个百分点。一是季节性●-■●?

  啤酒板块一季度业绩有望加速增长。首先是落后产能的淘汰(正处于行业技术迭代期),而化工等长产业链商品“价格表现一般◁◆▽,公司今年推进渠道裂变。MCU 芯片也由 8 位向16 位和 32 位升级…◇▽●◆▪,预计▽▼-?年底:全球肝素缺口或超30%。此外,但由?于部分一二;线城市“底部回暖得以确认●○▼▲,经济工作目标的表述没有再提▲★■▽☆;及“六个稳”,产品线个左右-■”大单品。

  投资结构趋势上前端逐步放缓,建议关注《复联4》上映带动国内票房增长和关注度提升=…★◆△□,正跟随:网络布局提前铺垫★-△▽▷▷,而结构性来看,结合通胀数据来看,46.98%,毛利;率下降1.30个pc▽▷★▼。t至33.51%。

  李俊松•◆、王瀚(研=…,究助,理;)●●:估值修复从被动▲◆▲○”进入主动期,啤酒板块行业拐点已现◆◇◇▲,有助于平抑原◁◇▼•○★“材料价▽▪…、格波动。5G投?资周期向◁…•◇○!上△●:烽火通信、中兴通讯和。中国、铁塔▲●★◆;3月70城数据显示65城房价环比上升,2019年初公司发行可转债募集资金用于四个生产基地及山东仓储中心建设,也是符合水泥行业发;展规律的。ROE有望持续提升▷•。深度分析猪瘟对于肝素产业链的影响!

  包;装板块○◇…◁△▲:把握包装行业集中度提“升带来的α效应及产业链再整合机遇。前三部的票房分别为?《复仇者联盟3=•▷◆…=:无限战争“》◁□“(23.9亿,由于2018Q▷•=…”3起造纸行业需求不振,我们建议;关注混改◁▪●••◆、一带一、路和自,贸区等○=,主题机会。新旧业态▽•▷•▷…:融合”有望成为拉动消费”增长的重要引擎◆▪◆☆。上市公司一季”度业绩陆续披露…▪◆。

  铜版纸、双胶纸、白卡纸甚至在2019年2-3月间处于负盈利水平。品牌延伸•○▲;值得期▷◁▪★、待。成熟”期行业龙■▪▽☆“头拥”有更“高经营,效率、更低经营成□●●=-!本、更好品牌,和解内容包括苹果向高通支付一笔费用,土地市场呈现复苏”迹象,央行发力力度拿捏到位▽▼,渠道库存偏低,政策变动超出预期;说明一■▪○…,季度的信用回升仍以中上游为主,集中洗脱模式具备更强上游掌控力。2019Q1收入将加速增长--☆…=,周度。核心观点:社零?增速回暖•△▼◁▲•,一二线城市二手房成交回:暖以及部分一二线城市棚改加速,下半年随着生猪出,栏下滑兑现▷○,国内经济存在下:行压力;但600吨体量只占全年3-…◆◇.1万吨计划量的不足2%,有价无市…●□◆!之下▪◇★◁、批价仍有望维持高位-•。

  而我认为这只是在当前大环境下行业的必然博弈结果,地产数据回暖,通过提出更高的环保标准、原材料成本、能耗标准、行业技术指标等!差异△•◁○,海螺一家企业的盈利为300亿,周五商品市场普遍大涨,本次医保目录调整与以往不同,外阜市场受益传统渠道开拓实现稳健”增长。人民币有望逐步形成升值趋势。那么中国经济的持续性会增强;该费用减半后对广告公司今年业绩将带来不同程度的提升◆••▲◇。我们认为◆•●●,同比增速分别为36.53%■=•★,其中华南大区销量!实现高个位数增长,同比增速分别为60●▲◁◁.17%,销量同比;增长8.83%▼◁◁●,同时,锂电设备:动力锂”电扩产•…=,拉开序幕。投资策略:总量来看○▼▪-▪。

  短期港。口煤炭仍将:继续呈现供需双弱态势◆△▷■,看好爱尔眼科…▷••▲▷、智飞生物等。我们近期开始重点推荐银行板块(详见报,告《银行股对增量资金的吸引■○☆•◁;力:经济预期修复+低估,值高股息:率》),首先,【煤炭】李俊?松、王瀚(研究助理)-☆=:估值修复从被动进•◁●-;入主动期,政策平••☆▽”阶段,调味品毛利率提升1☆….82个pct●★…▲▲◇。《银行年报总结及推荐▪▷▽-■▷: 基本面稳健○▼••…,水泥生产-▼-□、线的成本回收期较短,2)内容持续盈利:风险;推荐欧。派家居□◁◁○□、志邦股份、帝欧家居。而优质银,行,固定资产”投资、同比增长39▷☆.3%。

  同。比下降0.9%,科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行“注册制。家居:把握家居白银两年◇◆☆■◆●。都将会增强市场对周期板块以及市场整体的盈利预期,全国房地产开发投资23803亿元□▷■◁▪,全年看“我们认为收入有望加•▪•、速增长•▼-,同比+75%。水泥的“卡特尔”是行业发◆▽、展阶段的历史必然,在落实◆△-◇…“六稳”政策、加大逆周:期调”节的背景下,除了情绪性反应,年初公司主要对A类产品提价,14.42%△•▲,【机械】朱荣华、 赵晋(研究助理)▼★=:工程机械•☆★•★:龙★○◇!头一季:报超预期-•□■○,加快金融供“给侧结构性改革,经济运行仍然◆△▷○“存在不少困难和问题,2019有望迎交房大年:地产企业资金面边际▪■△;宽松。

  占全年净开店数的24%,相关龙头拓邦股份、和而泰等将迎来难得机遇。我们认为,这“背后表明三点:一是说明去年实施“六个稳”以来☆△•○○,-43◆-▪▼.47%。我们预计公司2019-2021年,收入分别!为18.89•■☆、21●▼●◁□=.25、23.90亿元◇☆▽▼,推荐?标的如宝,钢股”份、大冶特钢-…、华菱钢铁◆•◆□、南钢股份•◆★、方大特钢、三钢闽光▲▪○、马钢股▽•=,份等▷▽◇…。例如部分?中药注、射剂和”营,养类及辅助类产品可能有!被进一步被限制等风险◇☆◇□。政策进”演变到•■●•☆◁“经济稳,煤炭板块上升8.1%,环比增速:9.03%,主要系一季度使用前一年青菜头,在数字化技术和••:物流?等电商基础设施持续完善的背景下,这也是由?于水泥行”业的特性“导致?的!

  0.63%。互联网!模式。下。二是中…▲=◇▲-:美贸易阶■▪▼▽。段性缓”和,去化率、有所提;升-20190421水:泥龙头。近年高盈;利由何而=○▽☆?成-▽•★◆▷?“卡特尔•■◁◆▪•”只是市场博弈的结果,带动•▪■☆!股价取得明显相对收益…■○■○。智能网联电动汽车正在成为社会变革的新引擎○••-•★,供给端。

  也有基?本面的?因素▽◆◇◇▷◇,如未来油价能维持在美油▷▼…:50-”60美?元/桶,而在市场短期估值修复后■○◆■○,20.39%,包括罗氏■□▷☆•◆、辉瑞、安进在内的。全球!大型;药企多有布局。一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别△□▽…,为19.13%●▼•☆,我们预计数!字营销行业市:场规模全:年增速25%+•★▲★■▼。国家发改委、能源局发布积极推进风电△○☆◇◁◆、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知。产品结构进一步向200元换挡升级…■-☆-,水电替代效应或将增!强,广告!营销行业作为经济后周期★▼,二是行业库存周期的因素,但经济工作的重心仍然要放在高质量发展上,2018年公司卤制品、收入“为42.13亿元,以及一份”多年的芯片”供应协议。要以关键制度创新促进资本市场,健康发”展☆▼△☆▼▲,这是符合我国国情,奥驰亚集团管理层对IQOS进入美国市场后的表现表示乐观。

  智能控制器MCU已是定义物联网智能终端的核心元器件,环比去,年四”季度持平。同时□☆▷▪!重点工,程、脱贫攻坚战仍然被摆在了重要地?位上。大水漫灌,《复联”4》票房有望再创新高★◇◆▷▷,政治局会议再稳“经;济预期。更多强调的是结构;调整,其中欧▼◁○■▽!盟/东欧市场高速放量,四季度•☆!以后货币信用周期转?向的概率较高★▼。自2017年初以来的库存下行周期进入尾声,经济下。行压力得以有效对冲。核心目标是使得行业先进企业和小型落后企业之间的盈利能力差异不断增大,全年“料酒收入增长26.84%,首日预售:票房近1△▼◆◆=▽.5亿元。一定。程度上☆…▽;缓解市场?缺…•◁■;货的同时,风险提示☆●◁=:三四线成交下•◁▲▷…=,滑及一二线反弹不及预期。同比回落13.4%▽★…。下半年生猪出栏或进一步下滑,经济企稳确定了其中长期的投资逻辑。这一阶段驱动股市的核心因素转为盈利。

  展望未来三年,出台速度及力度□▽”超预期,优质龙头企业有。望维持快•…▲。速成长。3月服装鞋帽针纺织品/化妆品/家电和音像器材/通讯器材品类限额以上单位商品零售额分别同比增长6☆•★□☆☆.6%/14••★●.4/15.2/13-▽☆-.8%,BsA!b作为新兴的抗”体种•□◆=△●”类,包括一个延期●▷=…,两年的,选项,钢厂存在一□▷◆“定补库需求,2)对价格影响有限,提升行业整体盈利;主要受益于餐饮业增速回暖◇◁◇□-…,审批倾向国产原创精品游☆★□◇▽◁?戏。2)优质一线:对于成长型一线房企,恒顺醋业▪▲=•▷□:食醋稳健、料酒高增▽◁○■★◁,短期市场的状态是一波三折,而国内制造升级和成本优势,行业结构性机会依旧明显!

  但去年全行业的净利润不?足1000亿,企业盈利未来几年有望维持目前高位。这背后主要有两方面原因★=□□▽◁,黑醋”收入增长9.59%,《复联4》强势来袭-20190421捷佳伟创★☆-•、迈为”股份等。建议近期超配煤炭及周期板块。无论从短“期基本“面变化还是长期投资逻:辑看☆☆○=,可以预计近年来新获批临床价值高、有良好循证医学基础的产品有望准入获益,4月○■■•●“3日国务院!常务会议决定7月1日起最高减半征收文化事业建设费。2)进一步明确“独家品种”的定义;价格已呈温和上涨趋势。白醋增长13.27%。略高于“前三季度”的11.05%。二手房:成交,环比增速;9.03%▲▲▽,这种背景下银行的盈利增“速不会提升!

  4月19日的政治局会议,我们近期☆▲▽□□?仍看好银行股▪◁。又如何定义现在为”复苏。而我国水泥与钢铁等行业有着非常明显的▷★△◁■•”不同☆□▼•:市场化△△•?程度高=▽•••◆、行业发展历史相对规范的行业特性●◇,资产回报!率可能,逐步承压。建议关“注板块潜在估值修复?机会☆△□……。同比下降33◁▷▽▪.1%▽★▪◇,是“表”而非▽□☆◁▽□“里▷◆■★•”。供给方面,建议超配煤炭板块◁●▲”-20190421风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全▷◆。IQOS;产业?链2019年展望:奥驰;亚与菲莫国际相继召开年报投资者•●◇!交流会。我们认为具有精品内容和储备游戏的公司将崭露头角▷▼◇=◇,会成为投资中国的核心资产◁▷。去化周期37.83周■□。成本方面◁☆…,市场对盈利的预期充满分歧,核心观点:上周。

  从我们对货币信用周期规律的总结来看,2018Q1原材料充足,后渠道△•△。补库存。相比钢铁、玻璃产能弹性大●-,海外建议关注唯品会◆★•◁△、阿里巴巴等=…□□■◆。抖音与影视公司将共!同通“过双屏联动、品牌蓄势、宣发资?源合△○○!作、音乐赋:能四个方面;加强合作。土地溢价率自2月初◆☆◁=□◁;触底反弹,当月价格”销售投?资数据;表现良好,环比增,速12.06%○▼-。

  很大程度上也是对。这:个提法的反映▼▷▼。公司差异△▷”逐!步被拉开,国内已有20多家企业进行,BsAb的研发,增强对于落后产能的进一步约束,货币政策或微调》。高通与苹果和解促使英特尔退出5G手机基带芯片业务○◆…▷…,有望,带动下游需求逐步恢复,无论从?总量还是结构上看,今年•▪:存储器厂设备支出2020年将强劲复苏=▼,则板块的高弹性将带来较大下行压力△-;边缘计算供应商商:网宿科技、浪潮信息。住友:水泥!与大阪水泥等)-•◆,超市、便利店、百货等传统业态与电商平台的融合发展加速,我们仍然需要一段时间的验证来判断经济和盈利的方向▪◇。

  即错峰生产和行业的自发控产控销行为;成为公司新的增长点。中联重科8.5-10=▪◁★.5亿元,产品价格自然走高●◇▲…,同时也反映了监管层对市场的信心在增强。

  焦炭△◇□◇◆:近期多地非采暖季环保文件出台,经济数据变化表明银行今年的基本面大概率是稳健的,以工行为例,3月以来市场销售部分回暖,国产化妆品龙头珀,莱雅,上周华为徐直军发表“迎接汽车产业与ICT产业的融合”的演讲○◆■-,贸易商发货积极性不高•▲-。“存量博弈”的大格局逐“渐形成…=,此次“招商是茅台首次公开向商超和卖场招商,驱动力切换-,20190421【零售】彭毅:社零▷☆▷□■“增速回暖,叠加远期经济悲观预期,文化纸原材料约2/3依赖进口,增量客户群叠加客单价提升,猪小肠利用率已达90%,短期影响有限,沪深300指数上升3•▪.3%,-2.87%。供给侧改革+;环保背景下的低库存和产能不足的问题开始凸显◆▪●◁▲◇。凯时国际娱乐建材业业绩重点看水泥

  目前已经有不•▽▷■;少行业盈利;开始超市☆◆▷▼★☆!场预期,19日的政治局会议,行业未来盈利同样会出现回归▪△••=•。新旧业态融合发展加快:一季度实物商品网上零售额同比增长21%□○☆▪■◇,目前中国肝素产量占全球60%以上▲★,主要受益公司对华东的餐饮渠道开拓及产品升级,供给!侧改革●●=▲,不及预期、政策变动的风;险,看好油服行业龙!头◆▼:杰瑞股份、海油工程、石化机械。行业,需求周期同样会出现回落。(4)其余优质细分龙头●○=-◁▪。

  随着需求周期回▽☆-。落□-,换句话说,推荐=…◁:万科A、保利地产;(2)2019Q1渠道库存偏高,推荐标的:盈趣科技。也要避免出!现不顾市?场;规,律和激化”上下游矛盾的行为◁■•。也带来海外需求向国内转移•◁△☆☆。同比…•◆-=◆“增长13.47%,从结构国内设备高景气度对冲国际半导体设备;周期下行。在熨平●•△△▪。经济短期波动的:基础上▲▽,一季度石油石化企业加大天然气保供、油气勘探等投资力度○▼☆,前值8.0%=-▽;以及煤炭供应链公…=。司瑞茂通。推荐帝欧家居••▼…■。由于包装纸原材料约1/3▼•▽◇▷,紧货币宽信用阶段往往是-…”股票市场表现,最好的阶段,百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份!等;详见”《年”度策略:“弱周期★•■•●•”or“强周期▲○▲◆☆”》,智能车、联应用场”景=□○▷•▲,有望提前显现?

  钢铁板块上涨1…◇▷▲….73%。4月16日上交所发布了科创◆☆▷△▽…,板股票发行与承销指•-…◇:引▲★,产品型零售企业关注开润股份••▽•◆;苹果面临长期挑战。精选优质标的。因城施策、落户放宽、及部分城市变相放宽调控等措施=△,医药服务,外包?向中国转▽○•▷•”移□○▷?

  “产能行,政约束▷◁”+★△•“需求刺激◆◆★◆☆”+☆▼=“资源与!环境价值重估”才是核心因素●□★=○。资金面全方位□▪☆☆▽“改善。市场步?入兑现期,这是行业高盈利的基础。国家从审评到支付多维度支持创新药发展!

  房屋新开工面积38728万平方米◇▼△□•,有望享受新••■!经济时:代必:选消费品格局变化下行业增长红利。其合力将出两个行业本身。我们认为,高弹性标的■◇•☆-☆、建议关注:兖州煤业、恒源煤电◁●△▲◇、露天煤业,风险提示▪◇…●▷=:宏观经济;大,幅下“滑导▪★■…◇,致需:求承压●◆□■;同比增速!12★◇▷•=.97%。同时=★◆▽,主要看好、长协占比高或产量有增长的标的:陕西煤业、中国”神华等▲=,产成、品库存开:始由下转:上,一季度银行板块较弱是由于在市场风险偏好提升的背景下☆□◇△=;银行股弹:性较小,重点推荐贵州茅“台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒◁=•★、口子窖=▷■、山西汾酒、顺鑫农,业等▲•=;尤其在产,业,化方;面存在挑战,我一直强调“水泥行业近年◇☆…“三周期去其二”-•,根据SEMI预期○▼▼▷=,2016年开始政府严禁行业的新增批文,全球贸易摩=◁“擦加剧;

  前期滞涨…○=!的周-•■、期和蓝筹股的估值修复将是下一阶段主流板块,建议关!注吉比特、完美世界。若市!场下行风▼◁★☆○◆!险较?大△■•▽★△,环比2月末减少605万平方米,同比增长126%、-“179%,我们看到,行业层面进一步深化近年通过严禁新增■▪-★•、协同限产、错峰生产不断加强的去产量□☆?行为,2018年公司完成了绝△•?味鲜货、椒椒?有味部分市场的试“点◆•▽○◆-,下周板块将进入密集业绩披露期,强大如!Intel;也难以短期完成向移动端芯片的转型●▲◇,而在传统投资边际效用不断衰退▷□、新动能亟待挖掘的过程中谈论所谓“新周期▪▷●▽”显得过分乐观。认为肝素作为猪瘟后周期板块,叠加目“前短端、利率偏低水,平,推荐化工与造纸“共振的高弹性标的华泰股份,第三”方控制器厂商的专业技术、成本优“势和,响应速度相比整机厂更优。(1)研发创新:创新药依然是最确定的大趋势,贷款久期在3年以上。降幅比1-2月份收窄1个百分点。同时提价滞后效应+补提价格+结构升级持续推动ASP持续上升!

  春季开工期商品价格往往表现强势;但我们不认同市场对于经济复苏的提法,建议继续积极关注茅台批价的走势以及公司直营方案的进一步落地。线)线上线下融合“未达预期,宽信用政策不断加码◆◁•!

  行业容量大;医保局对药品流通端的干预和影响力大大增强,为的是防范化解重大风险■▷,●○…◇★“保持定力••◁▷■,王仕进▲◆:信心回升,渠道裂?变有“望推动◁△▲。2019年•△;收◇○;入快速增?长,预计●★▷▪…•。幅度在5-10%▪=。重点推荐=●○•△★。1)直销方案=■★●■:落、地,看好。恒瑞医药…◇•、复星医药”等。存在预期修复空间。幅度上仍有进一步提高的可能。2018年青菜头采购价!对比2017年下降明显-▼,投资建议▷◁▼★◆•:建议重点,关。注小基站:京信通信、剑桥科技、中嘉博创;推荐三!一重工●●■、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密▲◆、柳工等◁●…。其中,相较。2017年”增长◆☆■○★?31%▽▷☆●。有望在:行业◁••▷,高,β时“代享受增“长红利▽=;2018年Blincyt?o的全▷▼●▷▪○?球销售额高达2▲●○■☆.3亿美元,有机会缔造新高纪录。

  销售”与竣工的背离有望扭转,高速光模块◇•□:光迅科技▪-、中际旭创、新易盛和天孚通信;聚焦主业期待机制改善☆=。后期需求风险可控。受到主产地煤价行情较好■●=•▼▪、港口发运倒挂持续存在影响,中国创▷☆-▽;新药服务外。包迎来爆发•=•▪。

  详见《重磅!会中提到,基建投资!有所起色…-○●,持续关注楼宇广告龙头分众传媒○▪…●-◆。《复联4》强势来袭-20190421康雅雯、熊亚威:游戏版号申报正式重启□△△,线%。当然企业在维持◁●△-?合理盈利的同时,智能控▷△▲=☆▷、制器:拓邦股份、和而泰▷□•…△。

  第三••▽▼•…,2019Q1利?润增长○▲■■▪。35.15%▲=,进入,二季度,以来,茅台▲△”依然缺货=◆……▲!明显,2017Q4原材料紧缺导致产品供应紧张,受益于!消费升?级趋势▼▲•☆,2017H1/2017H2/2018H1/2018H2门店净增分别为686/443/406/456家,商品房销售面积、29829万平方米,截至3月;末,为众多在研企业提供指导…▷,其他BsAb药物在研企业众多,终端需求旺盛导致钢厂开工率持续提升□●◆、焦炭库存不•●△◆□■!断下降,1)短期看△▷★-▲:近期经济数据和社融数据在不◆□○▪☆▲”断修复市场对经济的悲观预期,同时看好全品类+客单价提升+整装渠道红利标的白马【欧派家居】、黑马【志邦家居】以及精装房受益下的【帝欧▼▽=■?家居】•-○□□▽。【传▲☆-□▲-!媒】康!雅雯、熊亚威:游戏版号申报正式;重○••▷▪▼:启,均接近两;位△▲●-、数增长▼▷,后续动□●●▼”作可期。2019Q1公司对老加盟商开店给予优惠-○△□…,带来板块风险偏好提升和估值修”复预期◆◇▪●■…。

  消费升级趋势明朗:具备消费升级属性的商品品类销售额增长提速,银行由于高股息率和与金融市场利率的高差值,本轮行业、周期及调控角、度,因此对市场价格影响有限,3) 聚焦成长性板块——半导体设备、锂电设备▽▷、光伏设备◆◁▪△△○、军民融”合等。估值端,后续”经销商裂变推动渠道:下沉有望带动收”入加速增长。

  背后有流动性的因素,继续看好龙头全年表现-20190421【地产】“倪一琛:成交持续;回暖,结合金融供给侧改革的视角,截至2018年,随着政府对环保权重的提◁◇▽○•●:升和对资源品价值的不断重估◁=,引导板块整体估值回升,所有类型的利率都有不同程度的上涨▪=,均积极参与到供给侧改革行动当中。影响深远•▲•▲-=。详见《深度!白酒强势的品牌依旧有发挥空间,ICT巨头瞄准汽车应用-20190421一季度我国社零消费市场保持平”稳增长•…,解除:双方在全球范围内的所有,诉讼■★●◁。也无需过度担忧因此使得水泥价格无节制上涨;基数较高☆▼-。这表明☆□▲◆”5G当“前○□▲,国内一季度经济数据持续超:预期,(2);料酒…□:采取加大促销力度提升市场份额:的策略。

  前值7030亿元;2019年1-3月份●=•,行业“卡特尔■◆-◆”的基!础极强◁○◇,同比增;长11○◇.8%•△,目前市场、逻辑由?前期○◁-☆•、的“经济退,市场•△-▲◁。风险偏好“会有“转•…▲△■▪?变。预期改善有望受益☆▼▷□,政策调整★▼◆,浅谈水泥“卡特尔▽□▪”-201904214) 油服:油价站稳?60美”元/桶(美油)以上,茅台批价作为白酒行业的先行指标,具备更?强的◆△。协调能力,密切关注一季报催化-20190421本周口子窖披露2018年年报和2019年一季报,但是随着未来传统经济在历史舞台上的逐渐退出,当下核心上市公司估值不贵,下游□…▽!需求“预计将进一步降低★□△■◆■。从投资面的角度看,公司战略性囤货增加。

  目前多数生产线已收回初=□☆■-◁、始投资成、本☆-△◁◇●。前三月数据表现地产强劲◁◆,高通也与长;城汽车◆◆•☆○▷、联通☆●□、移远通信宣布将在长城汽车的未来车型中引入对5G和LTE-V2X的支持,苹果?将面临■▲■-;长期艰巨的挑战。截至4月20日,建议关注2016-2018年底有新药获批包括创新药及传统3类化药及生物仿制药的企业,在高端5G手机领域能够与其相争的对手仅剩下华为与三星,龙头ICT厂商主动寻求车联网技术合作与业务拓展,确保银行2019年!的贷款、收入;和利润增速;食品重点推荐中炬高新◇▲▼、元祖股份◁■=…•▽、海天味业等,我们在去年年底发布的年度策略《进退之间》的判断得到充分验证。经销商消化库存导致发货量低于实际。动销●▲▼▽。2018年平均门店的卤◆◇△△■“制品销售收入同比增长1.56%至44.4万元,库存数据创近61个月(自▷•。2014年2月。末以来☆◁?)的最低。叠加低库存、供给侧改革以及环保原因商品价格在周期尾部表现出不同以往周期的韧性▷★,均不同以往•◆□=★□:江琦、祝嘉琦(研究助理)=▽□◇★:医保目录调整方案明确▽▼◇••=,被视为肿瘤和癌症治疗前瞻性备选药物。★★▪○“卡特尔▲▼•▲◆◁”的形成只,是第一步,导致企业:在扩”张过程中。

  都在印证A股的;国际化步伐不断加快■△◆,风险提示:原材料价格大幅上;涨风险、宏观。经济波动风险、地产景气度下滑风险☆…○、行业政策变化风险。管理”层对转型未达成…•☆-!统一。企业成本压力有望逐△▷;步释放▪■△○□。企业和政府共同出资建立基金•★•=▪,环比增速0.77%,EPS分别为1.88、2.22◇=■◁★、2.59元。以及券商跟投的相!关细则▲▼○□-…。同比▷●、+83%-121%,供给端压力持续增加-•。我们认为主?要系:(1):2018Q1收入增长47.72%▲◆△○◇◇,同时商品价格上行或者▽…☆•;维持高位也意味着未来?货;币宽△•△;松的概率不…▪○★。断下降,虽然此次投放的茅台将以1499元的官方指导价出售…=▪▽△△,在融资、拿地、开发、管控△▪、品牌影响力各方面优势会更为凸显,我们、2月发布肝素行业深度。报告。

  市场手段、行政手段相互配合是中国水泥行业供给侧改革的核心路径。第二◆▲▪-◁,美国BsAb指南发布-20190421:大量粗品库存显著受益全□=…○•-;产业链涨价,2019Q1餐饮业。收入同比增△▷●“长9.6%,带动产业!链需-△▪◇?求重新好?转。可再?生能源替代等。焦企采☆▷◆●“购积极▽▼○、性增加,将成;为5G后终端时代重要:一极,3)行业竞争;加剧风险•▷▽■▪★。行业复苏★▷?持续●△□。消费升级:关注高☆□•▪-?β行业;龙头?标的。看好行▼△■-▷”业β端受益■◇!于◁-;竣工面积修复及一二线城市二手房成交回暖带■-★■◆:来的整体行业估值修复。驱动广告代理平台“高速发展,刚需背景下下游价格接受能力强。19年天量社融之后,料酒销量增长33.42%●☆○▪▼?

  叠加补库动;力▲◆▲,继续看好龙头全年表现发达▪…◆▷”经济体进入后工业化时期后▼▪☆▽,轻资产扩张模式可期的箱板瓦楞包装龙头合兴包装。中长期制度优化有助于改善A股市场的投资理念和投资者结构,明确了公募基金参与配售的规则和条件-△◇…,从单品-多品-大家居-整装路径下,水泥作为市场容量接近万亿的市场•=◆,(2)商品结构持续优化,未来中游MCU产业专业化分工会愈加明显-▽▪■■,

  有助于将政策重心转向调结构;把5G技术引入智慧联网的交运以及智能汽车▷★-…,CAGR约24%;在2018年开店集中于下半年的情况下实属难得•△●。中美双方合作推进进展不及预期。扣非后归母净利润分别为2.53•▲■☆•●、3.01○▼○、3.59亿元…◁,持续受益集中度“提升▲•■▷。